Закрытие Ормузского пролива, в принципе, должно было вызвать гораздо больший шок для нефтяных рынков, чем сейчас. Во многом это связано с политикой Китая по использованию своих стратегических запасов вместо покупки сырой нефти по завышенным из-за войны ценам.
До войны через пролив проходило около 20 миллионов баррелей в день (баррелей в сутки) – пятая часть мирового ежедневного потребления нефти – при этом, по оценкам, от 10 до 14 процентов мировых запасов оставались недоступными шесть месяцев.
Несмотря на это, он не имел таких же последствий, как предыдущие сопоставимые кризисы на Ближнем Востоке.
Арабское нефтяное эмбарго 1973 года, в результате которого цены выросли в четыре раза, нарушило лишь семь процентов мировых поставок, в то время как иранская революция 1979 года и вторжение в Кувейт в 1990 году увеличили цены более чем вдвое, каждая из которых заблокировала лишь шесть-семь процентов.
Для сравнения, текущие цены на нефть выросли «всего» примерно на 50 процентов, при этом нефть марки Brent, международный эталон, стабилизировалась на уровне около 85-90 долларов за баррель по сравнению с примерно 60 долларами в начале года.
Это связано с беспрецедентными аварийными выбросами Международного энергетического агентства на 400 миллионов баррелей, а также с резким сокращением потребления в Азии.
Для Китая, крупнейшего в мире импортера сырой нефти, сокращение стало возможным, прежде всего, благодаря его стратегическим запасам нефти, составляющим более 1,2 млрд баррелей, которых, по мнению аналитиков, хватит как минимум на год.
Пекин сохранил эти запасы, которые постепенно накапливались в течение двух десятилетий и ускорялись с 2022 года, даже несмотря на то, что он массово прекратил импорт нефти морским транспортом, что привело к сокращению более чем на три миллиона баррелей в сутки.
Вместо того, чтобы покупать нефть по завышенным ценам военного времени, Китай сократил потребление, ограничив экспорт продуктов нефтепереработки, таких как дизельное топливо, бензин и авиационное топливо, чтобы отдать приоритет внутреннему рынку, а также сократив свою нефтеперерабатывающую деятельность для удовлетворения только основных внутренних потребностей.
Но за последние несколько недель Китай частично снял некоторые ограничения на экспорт нефтепродуктов и на короткое время импортировал некоторое количество нефти из Персидского залива. Экономисты предполагают, что когда Китай начнет полностью пополнять свои запасы, последствия для мировых нефтяных рынков могут быть существенными.
Избыток нефти
В июле Китай сообщил о небольшом профиците в размере 210 000 баррелей в сутки, что стало неожиданностью для многих аналитиков, учитывая резкое сокращение импорта с марта.
Но профицит отражает сокращение объемов производства на китайских нефтеперерабатывающих заводах быстрее, чем падение экспорта, а не значительное увеличение импорта сырой нефти.
«Это больше похоже на паузу в длительном цикле сокращения запасов, чем на решительный поворот к агрессивному пополнению запасов»
— Джек Пранделли, товарный трейдер
Пранделли сказал, что это больше похоже на «паузу в расширенном цикле сокращения запасов, чем на решительный поворот к агрессивному пополнению запасов».
Brent упала до $78 за баррель в первую неделю августа по сравнению со средним показателем выше $90 в предыдущем месяце.
Пранделли добавил, что он не уверен, что эта тенденция сохранится, отметив, что «объемы импорта, как ожидается, уже остановятся или даже изменятся в августе», поскольку «нефтеперерабатывающие заводы больше полагаются на запасы на фоне более высоких цен и перебоев в проливе Ормуз», при этом американо-иранского соглашения по Ормузу не предвидится.
Снятие экспортных ограничений
Параллельно в августе Китай второй месяц подряд ослабил ограничения на экспорт очищенного топлива.
Reuters сообщило, что Пекин одобрил поставки до 2,7 млн тонн по международным направлениям, ссылаясь на источники, близкие к этому вопросу.
Аналитики назвали этот шаг «неожиданным», учитывая продолжающуюся нестабильность, с которой сталкиваются суда, проходящие транзитом через Ормуз.
Ригли, китайский экономист, сказал, что смягчение «указывает, возможно, на неуместный оптимизм по поводу того, что мировые поставки нефти начнут нормализоваться».
Он добавил, что стабилизация ситуации в Ормузе позволит китайским нефтеперерабатывающим заводам «вернуться к нормальному уровню производства».
Надежды на то, что водный путь вновь откроется, возросли в начале августа, когда дипломатические сигналы из США, а также от посредников Катара и Пакистана позволили предположить, что Вашингтон и Тегеран могут достичь долгосрочного соглашения по проливу.
Ситуация изменилась 9 августа, когда Трамп заявил, что продолжит «экономическое давление» на Иран, прежде чем повторить военные угрозы. Иран находится под санкциями США с ноября 1979 года.
Меморандум о взаимопонимании между двумя странами истек 17 августа без продления, что привело к рекордно низкому трафику через пролив — всего пять судов в минувшие выходные.
В Wrigley отметили, что рост китайского экспорта очищенной нефти говорит о том, что «Китай не так уж обеспокоен тем, что его запасы, коммерческие и стратегические, нефти и топлива истощаются».
Пранделли добавил, что резервы Китая «эквивалентны более чем 100-дневному покрытию чистого импорта».
Аналитики полагают, что нефтеперерабатывающие заводы вряд ли будут экспортировать хоть сколько-нибудь разрешенные 2,7 миллиона тонн, учитывая условия, предусмотренные квотой, которая в 2025 году чуть не дотянула до довоенного среднемесячного показателя в 3,04 миллиона тонн.
Смягчение рассматривается как шаг к восстановлению довоенных потоков нефти, но Пранделли уточнил, что, поскольку китайские нефтеперерабатывающие заводы все еще используют резервы, это не будет стимулировать краткосрочный импорт нефти и «автоматически приведет к увеличению объемов поставок сырой нефти один к одному».
Назад в Персидский залив?
Аналитики сходятся во мнении, что Китай не возобновит пополнение своих стратегических резервов из Персидского залива до тех пор, пока ситуация в Ормузе не стабилизируется.
В Wrigley заявили, что китайские нефтеперерабатывающие заводы являются оппортунистическими покупателями и, вероятно, увеличат закупки только после «заметного падения цен на сырую нефть».
«Китай, скорее всего, перейдет от дефлятора цен на нефть к инфлятору, ограничивая возможности снижения мировых показателей»
— Рори Грин, экономист по Китаю
Пранделли поставил два условия для возвращения: во-первых, ясность в том, что война перешла от «острого разрушения» к стабильности, и, во-вторых, «значительная скидка на баррели из Персидского залива по сравнению с альтернативами из России и Атлантического бассейна».
Он сказал, что это, скорее всего, произойдет в результате «открытия Ормуза» или «расширения объездных маршрутов из Саудовской Аравии и ОАЭ».
Если сбои сохранятся до того, как эти обходные маршруты будут усилены, Китай, возобновляющий импорт на этих условиях, «рискует поднять цены даже до того, как Ормуз полностью откроется», предупредил Пранделли.
Резервы Китая до сих пор скорее снижали цены на нефть, чем повышали их: быстрая пауза в импорте сырой нефти достаточно сильно сократила мировой спрос, чтобы поглотить большую часть первоначального шока, вызванного закрытием Ормуза.
Рори Грин, экономист по Китаю в TS Lombard, сказал, что ситуация может измениться, как только пролив вновь откроется, а пополнение запасов в Пекине «вероятно, перейдет от дефлятора цен на нефть к инфлятору, ограничивая возможности снижения мировых показателей».
Менее уязвимы
Энергетическая стратегия Китая сделала страну особенно устойчивой к энергетическим потрясениям. Он опирается на внутреннее производство энергии, массовую электрификацию и диверсификацию поставщиков помимо стратегических запасов.
Пекин производит 60 процентов собственного природного газа из отечественного сланца и угля, электрификация снижает зависимость от импорта, а на электромобили сейчас приходится более половины всех автомобилей в Китае. Страна также диверсифицировала своих поставщиков сырой нефти за пределы Персидского залива, включая Центральную Азию, Россию, Иран, Латинскую Америку и Африку.
В результате Китай оказался в гораздо лучшем положении, чем его соседи, такие как Япония, Южная Корея и Тайвань, которые очень зависели от ближневосточной нефти, а развивающиеся экономики, такие как Филиппины, Пакистан или Таиланд, были вынуждены прибегнуть к чрезвычайным мерам.
Диверсификация была ключом к устойчивости Пекина, поскольку «Китай может покрыть значительную часть своих потребностей за счет подпадающих под санкции баррелей, находящихся на плавучих и таможенных складах, особенно иранских грузов, уже находящихся в Азии и китайских портах», — сказал Пранделли.
До войны Китай покупал до 90 процентов иранского экспорта нефти и, несмотря на резкое падение объемов, продолжает получать нефть из Тегерана и уклоняться от санкций. В основном это осуществляется через небольшие танкеры, которые отключают свои транспондеры, а нефть продается в Китай со скидкой.
Россия теперь стала крупнейшим поставщиком сырой нефти в Китай с объемом поставок более двух миллионов баррелей в сутки, что составляет более пятой части ее общего импорта. Большая часть этого груза проходит через российский «теневой флот» тайных танкеров, используемых для уклонения от западных санкций, многие из которых стареют и находятся под угрозой экологической катастрофы.
Суда также использовали арктический Северный морской путь, сокращая время транзита между Европой и Китаем более чем вдвое по сравнению со все более уязвимой альтернативой Суэцкого канала.
Но аналитики сомневаются, что российская нефть является долгосрочным решением: хотя «российская нефть является работоспособной заменой в ближайшем будущем, она не является идеальной заменой ближневосточных потоков с точки зрения логистики, сортов и политической диверсификации», — сказал Пранделли.
Некоторые аналитики в последние месяцы утверждают, что Китай берет на себя часть влияния, долгое время удерживаемого Организацией стран-экспортеров нефти (ОПЕК), группой производителей нефти, которая координирует поставки, чтобы влиять на мировые цены, особенно после того, как ОАЭ покинули организацию в апреле прошлого года.
На вопрос, конкурирует ли Пекин с ОПЕК, Ригли ответил: «Я вообще не думаю, что Китай так делает». Падение импорта нефти в Китай, пояснил он, «является намеренным побочным продуктом политики, а не стратегическим шагом по установлению цен на нефть».
Пранделли согласился с тем, что Китай на данный момент «задает циклический темп» нефтяного рынка, но утверждает, что ОПЕК по-прежнему контролирует его «структурный темп»: «если и когда Ормуз разрешится, этот баланс сместится обратно в сторону более традиционной структуры, ориентированной на ОПЕК+».
