Крупные приватизационные сделки в Японии обычно проходят довольно гладко. Поначалу миноритарные акционеры немного ворчат, может быть, даже немного сопротивляются, но в конечном итоге им приходится принимать все, что предлагают более крупные компании. Но Toyota только что на собственном горьком опыте узнала, что эта динамика может измениться.
Японский автопроизводительный гигант, по сути, оказался под давлением Elliott Investment Management, одного из крупнейших фондов активистов в мире, и заставил его заплатить 20 600 иен за акцию в попытке сделать Toyota Industries частной. Toyota Industries — компания, производящая такие продукты под брендом Toyota, как реактивные ткацкие станки и вилочные погрузчики, и фактически являющаяся крупнейшим в мире производителем последних. В результате этой сделки оценка Toyota Industries увеличится примерно до 37,8 миллиардов долларов.
Но как это произошло? Чтобы понять это, нам придется вернуться в июнь 2025 года. Именно тогда группа Toyota впервые предложила выкупить Toyota Industries по цене 16 300 иен за акцию. Миноритарные акционеры были недовольны сделкой, а некоторые зарубежные инвесторы даже зашли так далеко, что обратились по этому вопросу непосредственно на Токийскую фондовую биржу, как сообщает Reuters. Именно тогда вмешался Эллиот и начал покупать акции. На момент подачи заявки 2 марта компания накопила долю в 7,7% на сумму около 3 миллиардов долларов.
Эллиотт не просто покупал акции; она также провела агрессивную кампанию, опубликовав собственный план для Toyota Industries, который рисовал будущее, в котором акции компании могут достичь более 40 000 иен за акцию. Toyota попыталась удержать свою позицию: в январе она подняла предложение до 18 800 иен, позже заявив, что это «наилучшая возможная цена». Но этого было недостаточно, и позже компании пришлось увеличить предложение еще на 9,6% — цену, на которую Эллиотт в конце концов согласился.
Победа Toyota, но не без сохраняющихся опасений
Итак, компания Elliott получила свою цену и согласилась выставить свои акции на продажу. Но для остальных миноритарных акционеров, все еще владеющих акциями Toyota Industries, картина не столь радужная. Toyota и Toyota Industries представили эту сделку как способ для последней переключить свое внимание на передовые мобильные технологии, не отягощая себя ожиданиями краткосрочной прибыли. Это положительный момент, по крайней мере теоретически. Однако в нем не рассматриваются опасения, высказанные некоторыми аналитиками и инвесторами по поводу сделки, о чем сообщают такие агентства, как Reuters. Сюда входят такие факторы, как способ его оценки и справедливость этого по отношению к более мелким акционерам, у которых нет рычагов Эллиотта для достижения лучшего результата.
Последний пункт особенно спорен. Чтобы сделка состоялась, Toyota необходимо, чтобы как минимум 42,01% миноритарных акционеров согласились принять участие в тендере. Но другие бренды, принадлежащие Toyota, такие как Aisin, Denso и Toyota Tsusho, в совокупности владеют около 12,21% Toyota Industries и классифицируются как независимые миноритарные акционеры. Это фактически снижает порог, который Toyota действительно требует от внешних инвесторов. Критики назвали это сомнительным.
В любом случае у акционеров теперь есть время до 16 марта, чтобы решить, продавать ли свои акции. Но здесь особо нечего решать, поскольку у многих из них, возможно, не осталось большого выбора. Эллиотт был самой большой силой, выступавшей против сделки, и теперь, когда фонд согласился продать свои акции Toyota, этого рычага влияния больше нет.
